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本期要点：

一、政策动态

（一）中央经济工作会议据悉下周召开

（二）央行上海总部等多部门发声支持房地产

（三）王岐山在第四届外滩金融峰会开幕式上发表致辞

二、行业讯息

（一）多地银行可受理个贷延期

（二）标普公布四大AMC涉房敞口

（三）融创披露境外债初步重组框架

来源：太阳集团电子游戏研究院

一、政策动态

（一）中央经济工作会议据悉下周召开

据媒体报道，中央经济工作会议将于下周召开，并在会上释放出更多支持房地产市场发展的信号。报道援引知情人士称，这一部署明年经济工作的重要会议计划于12月15日召开，基于当前房地产市场去杠杆成效和实际情况，“房住不炒”的紧迫性或相应淡化。

报道还称，全力扭转房地产下滑态势，尽快恢复房地产市场正常运行将被监管当局放在更重要的位置。在本次会议上可能会明确，中国持续多年的房地产市场去杠杆完成阶段性目标，下一阶段的重点是支持居民合理购房需求。

评论：根据目前的政策转向可以看出，我国中央经济会议会给出货币政策和财政政策双积极的组合，届时我国的短期利率下行，收益率曲线变得更加陡峭，企业融资利率下行，长期资金收益率上升。为配合我国财政扩张，房住不炒的概念将会弱化，重新提起房地产加基建的拉动组合。

（二）央行上海总部等多部门发声支持房地产

12月8日，人民银行上海总部、上海银保监局召开上海金融支持房地产市场平稳健康发展座谈会，会议要求，上海市金融机构要做好房地产金融工作。支持房地产融资合理增长，保持开发贷款稳定投放，支持房企到期债务合理展期；着力保障刚需和改善性个人住房贷款需求；协助和支持房地产企业在资本市场融资。

在保交楼方面，会议明确要求，商业银行要按照市场化法治化原则，为保交楼专项借款项目提供配套融资服务，并积极发放保交楼贷款。房地产企业要深刻认识我国房地产市场发展的新形势，积极转变发展模式，履行主体责任，配合地方政府，全力做好“保交楼、保民生、保稳定”工作。

评论：从政策导向来看，我国政策转向的速度还是比较快的，已经从原先的监管控制转向支持房地产发展，对于房地产资本市场融资和债务展期的关键问题上态度转变。在此之前我国已经深度介入房地产市场保交楼，因此后续需要履行主体责任，扶持房地产企业健康有序发展。

（三）王岐山在第四届外滩金融峰会开幕式上发表致辞

王岐山指出，中共二十大开启了以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴的新征程。我们将着力推动高质量发展，着力构建高水平社会主义市场经济体制，着力推进高水平对外开放，以中国的新发展为世界提供新机遇。王岐山表示，尽管近年来逆全球化暗流涌动，但中国不为所动，对外开放的大门越开越大。我们将坚持对外开放的基本国策，坚持经济全球化正确方向，深度参与全球产业分工和合作，维护多元稳定的国际经济格局和经贸关系，推动建设开放型世界经济。完善国内国际双循环，既有利于增强中国经济的韧性，也是对世界的积极贡献。

王岐山强调，百业兴则金融兴，百业稳则金融稳。中国将继续强化金融稳定保障体系，守住不发生系统性风险底线；继续深化金融供给侧结构性改革，更好引导各类金融资源服务实体经济；继续扩大金融领域开放，为全球资本参与中国经济增长、分享中国发展机遇创造良好条件。

评论：虽然我国目前面临一些经济发展上的波折，但是中国经济的主轴仍然是持续对外开放和发展，因此国内国际双循环下我国将会继续对世界做出积极贡献。在金融战线上我国仍然要继续发挥金融的引领和配置作用，强化中国经济更好更快发展。

二、行业资讯

（一）多地银行可受理个贷延期

近日，广州推动“金融十六条”的落地引发关注，多家主流银行位于广州的分行推出个人房贷延期政策，即在相应期限内，不上报征信逾期。另据多家媒体报道，广州、北京、上海、重庆、郑州等地均发布了相关贷款延期还款政策。不同银行房贷延期时间周期不同，以广州为例，延长期限从1个月到36个月不等。

评论：从目前的政策转向来看，我国将会快速筑底，并且在经济底部缓慢爬坡。虽然经济恢复速度会受到疫情冲击期影响不可控，但是整体社会的期望是向好的。对此我国对金融监管的政策趋于宽松，包括对个贷也会采取更加宽容的监管政策。这种宽松政策对于AMC等风险处置机构有可能会造成业务受限的影响，这是政策平衡手的必然结果。

（二）标普公布四大AMC涉房敞口

标普信用评级发布最新的AMC研究报告，指出：四大AMC在不良资产业务对房地产行业敞口巨大，在总金额上东方资产居首，在占比上中国华融最高。标普预计，四大AMC未来面临资本压力，同时，中央财政将为四大AMC提供必要的资金支持。

具体来看，截至2022年6月末，华融收购重组类不良资产余额中46%与房地产业相关，相关敞口是公司净资产的2倍；信达2022年6月末购重组类不良资产余额中44%与房地产业相关，相关敞口是公司净资产的30%。相比之下，商业银行的对公房地产敞口仅占贷款组合的7%左右。从金额上看，东方资产的涉房敞口在1500亿左右，居四大AMC之首，中国华融和中国信达总量相差无几，但中国华融的涉房敞口占比最高。

评论：四大AMC在过去的发展历史中对房地产的敞口比较多，这与我国房地产为主要债务抵押物的特征有关。从涉房敞口来看，四大AMC对房地产的关注度甚至超过了银行，成为以房抵贷为主要投资路径的专业金融机构，其发展稳健性也与中国房地产高度相关。

（三）融创披露境外债初步重组框架

在时隔八个多月后，融创中国本周披露的公司2021年年报显示，公司经营亏损约460.98亿元，而2021年则是盈利492.43亿元；公司毛亏损约为17.92亿元，同比下降103.7%；毛利189.4亿元，毛利率约为4.9%；公司拥有人应占亏损约382.6亿元，同比下降约207.4%；核心净亏损253亿元，同比下降约183.6%；剔除减值影响后的核心经营利润为125.7亿元。

同时，融创也发布了关于境外债重组重大进展的公告。依据初步重组框架，包括30亿至40亿美元的现有债务及若干股东借款将转换为普通股或股权挂钩工具；剩余现有债务兑换为期限2至8年的新的以美元计价公开票据。

评论：房地产行业目前已经迎来触底阶段，因此通常债务重组可以视作不良资产业务的最后窗口，其后不良债务将会主要由银行进行展期和缓释，其他不良资产处置机构的参与深度可能会降低。