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本期要点：

一、政策动态

（一）中国人民银行：加快推进制定《金融稳定法》

（二）银保监会副主席周亮：重点领域风险有序化解 近四年来累计处置不良贷款8.8万亿元

（三）北京证券交易所上市、交易规则发布

二、行业讯息

（一）华融推出史上最大规模线上资产推介

（二）东方资产、长城资产发债申请获批复

（三）房地产行业贷款不良率有所上升

来源：太阳集团电子游戏研究院

一、政策动态

（一）中国人民银行：加快推进制定《金融稳定法》

近日，人民银行党委书记郭树清主持召开党委（扩大）会议。会议指出，要进一步加强政策研究储备，加强金融法治和基础设施建设，加快推进制定《金融稳定法》。统筹做好重大金融风险防范化解工作。要坚持底线思维，遵循市场化法治化原则，毫不松懈防范化解各种金融风险。要夯实金融稳定的基础，处理好稳增长和防风险的关系，巩固经济恢复向好势头，以经济高质量发展化解系统性金融风险。要密切监测、排查重点领域风险点，落实重大金融风险问责、金融风险通报等制度。要进一步明确监管部门、行政主管部门、地方政府以及金融机构、企业等各方责任，畅通机制、明确职责、分工配合、形成合力，推动做好重点省份高风险机构数量压降工作。要进一步加强政策研究储备，加强金融法治和基础设施建设，加快推进制定《金融稳定法》。

评论：从会议表述来看，用发展化解系统性金融风险，可能会导致原先的集中出包集中处置方式被替代，AMC应当以纾困、债务重组等形式对金融风险化解。这种政策导向变化会对AMC的业务开展产生影响。

（二）银保监会副主席周亮：重点领域风险有序化解 近四年来累计处置不良贷款8.8万亿元

周亮强调，在稳增长的同时，金融风险的防控也取得重要阶段性进展。一是做好宏观政策跨周期调节。保持宏观政策的连续性、稳定性和可持续性，坚决不搞大水漫灌，着力疏通货币信贷传导机制。宏观杠杆率基本稳定，货币信贷的增速保持在合理水平。二是重点领域的风险有序化解。近四年来，累计处置了不良贷款8.8万亿元，超过了前12年的总和，高风险影子银行较历史峰值压降23万亿元，中小金融机构的改革重组稳步推进，金融违法犯罪得到严厉惩治，市场秩序明显好转。三是金融体系的稳健性明显提升。银行保险机构的公司治理不断完善，内控合规管理建设取得积极进展，主要监管指标良好，商业银行的资本充足率达到14.48%，保险机构偿付能力充足率保持在240%以上。评论：金融风险防控取得阶段性进展，从质量状态来看银行资本充足率到达较为稳健的水平，保险机构偿付能力充足率也较高，具备一定的风险抵御能力。未来银行集中出包，AMC集中收包的状态可能会收缩。

（三）北京证券交易所上市、交易规则发布

在结构上，《上市规则》由发行上市、持续监管、退市机制和监管处理等四部分组成。北交所的上市标准平移精选层的四套准入标准。这一制度安排更适合盈利能力相对稳定且具备一定经营杠杆的成长型企业。目前，在精选层现有66家公司中，上述四套标准均有覆盖。其中，以第一套标准进入精选层的公司占绝大多数。根据《上市规则》，在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司可以申请到北交所上市。目前，不管是创新层，还是基础层，符合上述四套标准中财务条件的挂牌公司数量比较充足。

评论：北交所平移精选层准入标准，更加偏好盈利能力稳定且具有成长性的企业。选择北京作为证券交易所，一方面是因为北京高校、研究院所集中，形成了高新企业集中发展的良好趋势，另一方面是因为北京金融资源集中，大行总部及其他金融机构在京也有较强的投资需求。两相结合能够降低沟通成本和提高效率。

二、行业资讯

（一）华融推出史上最大规模线上资产推介

中国华融董事长王占峰在本周一召开的业绩发布会上回应资本重组时表示，目前已和5家战略投资者签订投资框架协议，引战工作正在顺利推进。目前公司内部正在全面配合战略投资者开展尽调工作。另外，除前述五家机构外，还有很多其他投资者对华融也表达了兴趣，不仅仅是中资机构，还包括外资；华融将继续跟有意向的投资者进行沟通和对接，未来能看到新的战略投资者。华融上周日在港交所公告称，去年全年亏损1,029亿元人民币（约159亿美元），股东权益下滑近85%；2020年计入信用和其他资产减值损失共计1,078亿元，其他金融资产和负债公允价值变动损失125亿元。尽管今年上半年实现净利润1.58亿元，但截至6月末公司资本充足率6.32%，低于监管要求。同时，中国华融近期在公司官网和华融中关村不良资产交易中心网站集中推介了一批不良资产，涉及债务人约7000户，债权总额超3800亿元人民币，规模迄今最大。评论：资本充足率偏低是华融资产进行大规模资产减值的结果，从数据上看6.32%的资本充足率远不能满足银保监会的资本监管要求。较好的路径是通过捆绑销售将风险资产与正常类资产批量出售，以此大规模压降风险资产的表内占比，但作为代价华融资产将会有一定幅度的缩表。

（二）东方资产、长城资产发债申请获批复

9月2日，银保监会公布，批复同意东方资产发行2021年金融债券，规模不超过300亿元。要求东方资产管理公司加强资金用途管理，发行金融债券募集的资金应主要用于不良资产收购及处置、债转股等主营业务。银保监会同日公布，批复同意中国长城资产管理公司关发行2021年无固定期限资本债券，规模不超过100亿元人民币，并计入公司其他一级资本。评论：四大资产管理公司发行资本债能够一定程度上缓解经营过程中的流动性压力，由于不良资产行业的特殊性，时间换空间的基本业务逻辑会给资产管理公司带来常态性的流动性压力，此时适当地发行资本债有助于业务持续开展。

（三）房地产行业贷款不良率有所上升

2021年，房地产贷款集中度新规正式实施。房地产行业贷款是涉房贷款的重要组成部分。由于“大户”拖累，部分银行在涉房贷款占比下降的同时，房地产行业的贷款不良率出现增长。数据显示，剔除沪农商行后的40家A股上市银行中，20家银行在2021年中报中披露了房地产业不良贷款率。其中，13家银行房地产业不良贷款率与2020年年末相比出现升高。这意味着，上述银行中大部分房地产业不良贷款率逆势提高。六大国有银行中，工行、中行、交行、建行的房地产业不良贷款率均较上年末上升。业内人士分析，房地产业不良贷款率抬头，主要是受个别房企租售进度未达预期、还款能力有所下降等因素影响。业内人士认为，“当前房企面临较大债务压力，一方面，融资政策持续收紧；另一方面，有息债务高企，偿债高峰来临，进而使得部分杠杆率较高且资金周转能力较弱的房企违约风险大幅上升。”但目前房地产行业风险仍在预期之内，且银行已在调整房地产贷款占比，其整体影响有限。评论：国家的房地产市场管控政策从供给端和需求端两头使劲，一方面供给端要求新房限价、土地限拍等，另一方面需求端要求购房者社保年限、积分限制、再交易限制等。通过两头使劲让房地产交易量收缩，但房地产行业的商业模式强调高周转配合高杠杆，这就是的大部分房地产企业面临财务压力。