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（二）央行：改进小微企业不良贷款处置方式

近日，人民银行印发《关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制的通知》。《通知》提到，各金融机构要落实好普惠小微贷款不良容忍度监管要求，对不超出容忍度标准的分支机构，计提效益工资总额时，可不考虑或部分考虑不良贷款造成的利润损失。优先安排小微企业不良贷款核销计划，确保应核尽核。用好批量转让、资产证券化、重组转化等处置手段，提高小微企业不良贷款处置质效。对长账龄不良贷款，争取实现应处置尽处置。人民银行分支机构在各项评估中，可对普惠小微贷款增速、增量进行不良贷款核销还原，鼓励金融机构加快普惠小微不良贷款处置。

评论：央行的政策从反面解读，可以理解为小微企业的不良资产规模按照原先的认定方法有较大规模的增长。为了化解小微企业不良，除了放款认定方式以外，国家还需要加大对小微企业的融资支持，避免风险管理措施的反身性效果。小微企业的不良资产存量处置问题则需要引进专业机构进行集中剥离，尽快回到正常的经营轨道。

（三）郑联盛：《金融稳定法》的核心、意义与改进建议

中国社科院金融所研究员、金融风险与金融监管研究室主任郑联盛近日指出，《金融稳定法》草案基于市场化、法治化原则，以期建立一套覆盖金融风险演进全过程，注重强化金融风险防范、化解及处置功能的法制规范。从国际比较看，系统性金融风险防控和金融稳定立法是全球金融危机后国际社会重要的政策实践，以宏观审慎政策框架及金融稳定治理体系为支撑的法律及制度建设是重中之重。从内部需求看，内外复杂形势使我国金融风险暴露更加凸显，防范化解系统性金融风险任务更加严峻，亟待《金融稳定法》为金融风险防范、化解和处置提供法律保障。从体制机制上，《金融稳定法》将为有效处置综合经营与分业监管“制度性错配”提供法律支撑。在金融稳定治理上，《金融稳定法》制订、出台和实施是金融治理体系和治理能力现代化建设的基础保障。草案开始征求意见，是金融稳定法律体系建设的重要进展。在征求意见后，人民银行等部门可能将会加快推进《金融稳定法》的制订和出台进程，使中国金融稳定治理和保障具有更加牢固的制度基础。从制度完善的角度，笔者认为，草案需要强化统筹以下四个方面的关系。一是《金融稳定法》与各部门监管法律的关系。二是《金融稳定法》与其他相关法律、制度建设及完善的关系。三是法律基础设施和数据基础设施的关系。四是中央监管与地方监管的关系。

评论：金融稳定法的出台是为了应对分业经营导向的既有监管和金控平台的综合经营之间的矛盾，因此需要从另一个角度横切市场，为金融监管提供穿透视角。为了实现这一目的，金融稳定法应将全社会金融机构是做一个统一的实体应对，对全社会风险和资金投放设置总量控制。

（一）不良贷款转让试点落地首年总结

银登中心26日公布了不良贷款转让试点业务开局之年的成绩单。2021年77家机构已在银登中心开立账户540个，当年已成交试点业务本息费合计186.48亿元，当年累计为商业银行处置7969户、27913笔不良贷款。同时，银登中心表示，管理部门正在研究进一步放开参与试点的机构和不良贷款范围，一些长期困扰市场的痛点难点问题有望得到缓解。在单户对公不良贷款转让业务方面，单户对公不良贷款转让业务去年成交144单，对应不良贷款144户475笔，未偿本金合计114.75亿元，本息费合计138.92亿元，转让价格合计80.30亿元，平均本金回收率69.98%，平均折扣率57.80%。在个人不良贷款批量转让业务方面，去年成交45单，对应不良贷款7,825户27,438笔，未偿本金合计17.73亿元，本息费合计47.56亿元，转让价格合计2.23亿元，平均本金回收率12.57%，平均折扣率4.68%。

评论：从数据中观测对公不良资产的转让价格和平均本金回收率都明显高于个贷不良，这是因为对公不良资产除交易对手信用以外，还具有抵质押物的价值补偿，因此在交易对手信用违约的前提下，对公不良资产具有更高的追回收益。单纯比例上来看，个贷不良的收购处置溢价空间更大，但是个贷不良的综合管理成本较高，管理户数远大于对公不良，因此额外成本和时间消耗需要考虑。