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本期要点：

一、政策动态

（一）房企预售资金监管松绑

（二）银保监鼓励在不良处置等领域引入外资

（三）三季度末商业银行不良贷款率1.66%

二、行业讯息

（一）中信集团跃升华融第一大股东

（二）信达拟再募101.5亿

（三）东方资产参与化解某房地产信托不良

来源：太阳集团电子游戏研究院

一、政策动态

（一）房企预售资金监管松绑

紧跟“金融支持地产16条”之后，11月14日晚间，银保监会、住建部、人民银行联合发布《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》，称商业银行可按市场化、法治化原则，在充分评估房地产企业信用风险、财务状况、声誉风险等基础上进行自主决策，与优质房地产企业开展保函置换预售监管资金业务。

评论：房地产企业预售资金松绑是近期以来主要的利好信号，之前金融监管机构喊话式的支持并没有真正驱动金融机构纾困房企，目前房地产行业重启预售资金融资后，存量土地资源货币化能够打通。

（二）银保监鼓励在不良处置等领域引入外资

11月18日，中国银行保险监督管理委员会首席风险官刘福寿在第十三届财新峰会上表示，在推进金融业对外开放过程中，银保监会深入推进高水平对外开放。银保监会将推动国际国内双循环，立足发挥我国超大规模市场优势，吸引全球高质量金融资源要素集聚。在不良资产处置等领域引入外资机构。鼓励中外金融机构平等竞争、深化合作。

评论：前几年外资机构曾高调进入不良资产领域，投资逻辑主要关注核心城市的核心资产，在业务竞争层面主要与四大资产管理公司形成同层竞争，在业务开展形式方面主要以基金形式落地，是我国机构投资型不良资产处置的重要补充。

（三）三季度末商业银行不良贷款率1.66%

中国银保监会日前发布的数据显示，今年三季度末，我国商业银行不良贷款余额3万亿元，较上季末增加373亿元；商业银行不良贷款率1.66%，较上季末下降0.01个百分点。数据显示，三季度末，商业银行正常贷款余额177.5万亿元，其中正常类贷款余额173.5万亿元，关注类贷款余额4万亿元。

评论：从数据观察我国商业银行不良贷款余额突破三万亿元，虽然不良贷款率正在企稳，但是不良贷款余额仍然比较高，对资本的负担压力还是比较大。从结构来看，关注类贷款劣化的可能性仍在，需要前瞻性进行风险防控。

二、行业资讯

（一）中信集团跃升华融第一大股东

银保监会官网日前发布了关于中国华融变更股权结构的批复。经审核，银保监会批复：同意中国中信集团受让财政部持有的中国华融约24.07亿股内资股，占中国华融已发行总股本的3%。在2021年作为战略投资者入局后，中信集团将以26.46%的持股比例，取代财政部成为中国华融的第一大股东。

评论：中信集团成为华融资产的第一大股东后，会产生两个重大影响。一个是华融资产的股东从财政部变为中信集团，股东归属从财政部门转为国资部门，后续国资管理的控制要求可能会影响华融资产的发展和决策。另一个是华融资产的行政层级实质性下降，不再直接对接中央部委，未来可能会更加市场化。

（二）信达拟再募101.5亿

据EM Pulse报道称，中国信达资产管理股份有限公司拟设立“信达明远5号纾困资产支持专项计划(专项用于保交楼)“，拟发行规模101.5444亿元。在该专项计划中，中国信达作为差额补足义务人提供的无条件、不可撤销的差额补足承诺对优先级证券偿付起到主要信用支持作用。据悉，中国信达拟将不低于70%的募集资金用于化解各地房地产风险项目，推动问题楼盘复工复产，实现顺利交付，落实国家“保交楼、保民生、保稳定”相关要求。

评论：信达资产发行专项计划是为保交楼提供市场化的资金支持，符合国家保交楼保民生保稳定的维稳要求。从交易结构来看信达资产主要提供劣后级的差额补足，同时提供项目投放的相关工作。

（三）东方资产参与化解某房地产信托不良

11月17日，经融侨集团及武汉融侨置业与PA信托、中国东方资产湖北省分公司、湖北三峡华翔集团有限公司等相关方友好协商，目前已就“PA信托安远9号集合资金信托计划”债务偿付事项达成一致安排。东方资产以9.8亿元对价取得PA信托对武汉融侨置业18.99亿元债权本金中的12亿元及相关权益/权利。剩余未转让6.99亿元债权本金由武汉融侨置业向PA信托偿付。

评论：不良资产管理公司参与信托不良的业务模式主要依靠承接信托权益份额来实现，通常信托权益份额折价交易空间较少，因此与传统银行不良资产交易存在显著区别。分担部分偿付义务后，房地产企业向剩余信托持有人支付对价，完成阶段性风险化解。